贸易战硝烟再起，现货铝反弹能否延续？

：2020-07-24 ：

在中美贸易摩擦没有全面解决之前，我们绝不要忘记贸易战这个点，因为即使不会全面爆发，但偶尔引发的小爆炸也会伤害到目前脆弱的多头。哪怕在国内现货铝需求回暖情况下，价格迎来久违的反弹，但在期货价格没有明确企稳之前，我们仍不可掉以轻心！

一、贸易战风声再起，市场忧虑难缓解

随着此前市场对于贸易战忧虑的不断上升，股市及商品价格普遍受到拖累。尽管我们也曾分析指出，中美贸易战不会全面展开，但在当前贸易冲突仍在持续上升期的时期，市场多头信心不易恢复也是事实。

事件方面，中国商务部宣布4月2日起对美国128项进口商品加征关税。注意，这是之前就有的新闻，只不过4月2日正式公布了名单并宣布开始执行。4月3日，美国公布"500亿美元"加税建议清单，剑指中国科技业，这份清单的公布也是市场早有预期。4月4日，中方表示，准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。由此可见，中美贸易战双方仍处于落子阶段，尽管该事件并没有升级，但也没有停下来的意思，这种环境下多头力量是存在犹疑的，因此对于无论是铜、铝，还是股市，行情都存在震荡反复的可能。

此外，由于近期美国股市受到科技股下跌的拖累，美股的整体波动率还是比较高的，这种负面的影响也会传导到亚洲、欧洲等股票市场，这也近来市场缺乏做多气氛的原因。

二、国内需求显著回暖，带动现货铝价格强

从宏观面来讲，中国及美国制造业数据表现较好，但欧元区制造业整体不及以前。2016及2017年基本金属的反弹行情，很大程度上得益于欧元区走出通缩阴影后的经济强劲复苏，因此无论从汇率的传导上，还是需求方面来讲，欧元区经济的经济情况并没有给铜、铝等基本金属带来良好的反弹环境。

尽管如此，对于国内市场而言，近来现货市场铝价的表现还是不错的，这主要得益于冬季结束后下游需求的显著复苏。有数据显示，国内各仓库铝出库达到旺季水平，铝锭社会库存近两周连续走低，截止4月2日，国内铝锭社会库存较上周减少1.2万吨至225.8万吨，下游消费端逢低采购及补库存，现货市场成交回暖带动了现货价格的阶段性反弹。

三、期货不起稳，现货风险不可不防

尽管下游需求回暖带动现货铝价格企稳反弹，但期货市场铝价表现仍不能令人满意，这其中铝土矿货源依旧充足，氧化铝价格难以企稳，伦敦金属交易所铝库存增加，中美贸易战引发铝下游商品需求放缓等都可以作为解释原因。从国内成本端来看，因铝价下跌，导致电解铝企业面临亏损，一定程度上抑制铝价下行空间。也就是说，目前市场上既有支撑铝价反弹的逻辑，也有打压铝价的逻辑，在多空双方互相较量的过程中，行情可能在某个区间内存在反复。此外，期货市场对现货市场的价格有指引作用，内外盘铝价也是相互影响的，若铝期货价格难以止跌企稳，现货价格怕也不存在强劲反弹逻辑，反之亦然。