2018年铝价展望：“铝”创新高，步步高？

：2020-07-29 ：

2017年，伦铝涨幅高达32%，欧美强劲的基本面是本轮铝价反弹的主要动力。此外，沪铝主力合约涨幅为16%，国内铝供给过剩的现状，抑制了铝价的反弹幅度。

首先，对于伦铝而言，全球经济强劲复苏的大环境为铝价反弹的重要基础。

宏观经济学将经济周期分为四阶段，即：繁荣、衰退、萧条、复苏。回顾过去，2007年美国次贷危机爆发，2009年欧元区主权债务危机爆发，两大引擎相继熄火，全球经济危机不期而来，商品价格短时间内经历大幅下挫，市场恐慌情绪高涨。为了应对经济的快速下行，各国政府相继出台宽松的货币政策。2008年11月25日，美联储QE1开启。历经5年，直至2013年底，美联储正式宣布缩减购债规模，4轮QE终结束，美国经济逐渐走出了泥潭，缓慢复苏之路在市场争议中开启。彼时，欧元区仍深陷通缩的阴影之中，美国作为全球的反动引擎，可谓任重而道远。

2015年，全球笼罩在通缩的阴影之中，欧洲央行一贯秉承着宽松的货币政策姿态，加大购债力度，对抗通缩。时至2017年，欧元区经济数据全面复苏，美联储加息缩表，货币政策逐步走向正常化。经济危机的爆发，市场人心的恐慌，多年对抗经济的下行风险，以及通缩风险。

2017年，欧美经济强劲复苏，对大宗商品需求加大，伦铜伦铝等商品上涨明显，这种经济强劲的反弹势头不会在短短的一年内结束。尽管美联储加息缩表，欧元区退出量化宽松可能会对经济的持续扩张带来一定的压力，但只要经济复苏的趋势不改变，商品价格的上行仍将成为主基调。

其次，对于中国市场来说，近两年中国经济的探底回升，为铜铝等工业金属提供了价格支撑，加之供给侧改革的实施以及环保监管力度的越发严格，对于改善中国长期以来铝供给过剩的局面起到了正面的影响。但在利益博弈面前，部分企业违规操作，导致政府政策的效果打折。2017年，上海期货交易所沪铝主力合约涨幅仅为16%，远逊于伦铝涨幅，这是与国外相比，国内基本面疲软的直观体现。

再次，对于2018年的铝价，除了宏观周期会带来正面影响外，笔者猜测还有其他因素可能推动铝价走高。

其一，美国特朗普政府基建投入加大，美国会增加对于铜铝等大宗商品需求，从而利好铜铝价格。

其二，在供给侧改革以及环保政策影响下，料中国政府去过剩产能，以及治理空气污染的政策力度只会加大不会减少，尽管部分企业仍在严监管下违规生产，但这部分企业的不合规操作会令政府监管越发趋严。因此只要供给侧改革的主路线不改变，加之明年一月起环保税的征收，预计铝相关产品的供应会较2017年紧张，同时正面影响铝价格。

除此之外，市场看空国内铝价主要是对国内需求不振的担忧，尤其是在房地产市场强调控不变的背景下，中国房地产调控越发严格，导致国内铝需求下降。笔者看来，2018年中国政府仍会对房地产市场进行严调控，但房价并不存在快速下行的风险。中国需求的相对疲软，只会令国内铝价弱于国际铝价，目前全球经济都处于稳步复苏的节奏中，中国经济不会存在"二次探底"的风险。

最后，2017年铝价反弹的主要动力源自于全球经济强劲复苏下，需求的回暖，以及市场多头信心的回归。尽管中国作为铝产能过剩国家，供过于求这块瑕疵不时会构成铝价反弹的隐忧，这一隐忧也确实反应在了国内铝价不及国外铝价涨幅上面。

然而展望2018年，在大周期环境下，全球经济复苏的趋势不会改变，料铝价重心仍将上移。